{"id":2551,"date":"2015-02-21T18:44:38","date_gmt":"2015-02-21T17:44:38","guid":{"rendered":"http:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/?p=2551"},"modified":"2015-02-21T19:12:48","modified_gmt":"2015-02-21T18:12:48","slug":"endeudamiento-y-soberania","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/secciones\/opinion\/endeudamiento-y-soberania\/","title":{"rendered":"Endeudamiento y Soberan\u00eda."},"content":{"rendered":"

\u00a0(Las malas compa\u00f1\u00edas)<\/span><\/strong><\/p>\n

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Joaqu\u00edn Osuna Costa<\/strong><\/span><\/p>\n

Agente de Cambio y Bolsa,\u00a0<\/strong>Notario de Legan\u00e9s<\/strong><\/span><\/p>\n

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La tormenta griega ha vuelto a poner de moda el problema del endeudamiento de los diferentes pa\u00edses de la zona euro precisamente porque esa tormenta no es sino la \u00faltima consecuencia de haber hecho las cosas mal desde el principio y de mantener en el tiempo los errores iniciales.<\/p>\n

Para justificar la creaci\u00f3n del Euro se habl\u00f3 mucho de las grandes ventajas que su creaci\u00f3n implicaba en el \u00e1rea comercial, pues evitaba el cambio de moneda en las transacciones internas de la Uni\u00f3n Europea, que s\u00f3lo eso ya justificaba su creaci\u00f3n, y, como de pasada, se nos cont\u00f3 tambi\u00e9n que ser\u00eda una moneda fuerte, apreciada y abundante y, por tanto, el comercio con el resto del mundo tambi\u00e9n podr\u00eda nominarse en euros, desplazando as\u00ed, al menos parcialmente, al d\u00f3lar como unidad de cuenta absoluta del comercio internacional.<\/p>\n

No se dijo que el parto del euro, la creaci\u00f3n de una sola moneda \u00fanica para un conjunto de pa\u00edses desarrollados econ\u00f3micamente, manteniendo cada uno de ellos una pol\u00edtica fiscal aut\u00f3noma y, como se ha visto, no homog\u00e9nea, era algo que nunca se hab\u00eda intentado y, como todo experimento, pod\u00eda estar sometido a fracaso, absoluto o relativo.<\/p>\n

Porque no era algo que pudiera llevarse a cabo por el m\u00e9todo cient\u00edfico de ensayo y error. Tanto pol\u00edtica como econ\u00f3micamente hubiera sido un desastre una implantaci\u00f3n provisional de una moneda a ver qu\u00e9 pasa, no era un experimento con gaseosa.<\/p>\n

Como era b\u00e1sico transmitir a los mercados esa idea de que nos hall\u00e1bamos ante la instauraci\u00f3n definitiva de una nueva moneda y, quiz\u00e1s con razonamiento semejante al que llev\u00f3 a Cort\u00e9s a quemar sus naves, no se previ\u00f3 ni la salida de alg\u00fan miembro, fracaso relativo, ni mucho menos el fracaso absoluto y la vuelta de cada mochuelo a su olivo monetario. El euro era el yugo que iba a cimentar definitivamente la uni\u00f3n europea, no habr\u00eda vuelta atr\u00e1s, ni siquiera ser\u00eda necesario porque, adem\u00e1s, en materia de pol\u00edtica fiscal, todos \u00edbamos a ser obligatoriamente justos y ben\u00e9ficos como los espa\u00f1oles de 1812.<\/p>\n

Pero result\u00f3 que, como nuestros antiguos paisanos, tampoco los europeos lo fuimos. Todos mentimos al principio sobre nuestras cuentas, aunque unos mucho m\u00e1s que otros, y, una vez nos pusimos en marcha, aquello, que iba a ser Jauja, fue patio de Monipodio.<\/p>\n

En efecto, cada pa\u00eds mantuvo pol\u00edticas fiscales diferentes que, adem\u00e1s, tampoco eran constantes porque, por ejemplo, en cada cita electoral se forzaban los d\u00e9ficits para salvar la cara del pol\u00edtico en el poder, pero no se opuso nadie de forma contundente, como el Lazarillo de Tormes que no protestaba cuando ve\u00eda al ciego tomar de dos en dos las uvas de un racimo porque \u00e9l las tomaba de tres en tres.<\/p>\n

Tampoco los mercados se alteraron demasiado por varias razones:<\/p>\n

    \n
  1. El euro naci\u00f3 en una fase ascendente del ciclo econ\u00f3mico y cuando hay bonanza los mercados son pl\u00e1cidos.<\/li>\n
  2. Las emisiones al principio tampoco fueron demasiado grandes y, por tanto, los diferenciales de tipos de inter\u00e9s entre la deuda de los diferentes pa\u00edses tampoco eran excesivas.<\/li>\n
  3. El hecho de encontrarse con tantas deudas diferentes nominadas en una misma moneda con diferentes tipos de inter\u00e9s fue una bendici\u00f3n para los arbitrajistas, nunca fue tan f\u00e1cil ganar tanto dinero en tan poco tiempo y con tan poco riesgo.<\/li>\n
  4. Ese mismo arbitraje produjo el fen\u00f3meno de reducci\u00f3n de diferenciales y el incremento de los vol\u00famenes de contrataci\u00f3n consagrando a la Deuda Soberana en euros como un valor fiable y l\u00edquido.<\/li>\n<\/ol>\n

    As\u00ed, el euro, que te\u00f3ricamente naci\u00f3 para facilitar el comercio, se manifest\u00f3 como el veh\u00edculo para que una serie de pa\u00edses y sus empresas, todos los de la zona euro, incluida Alemania, pudieran, por primera vez en su historia, acudir de forma contundente a los mercados internacionales colocando con \u00e9xito Deuda Soberana nominada en moneda propia.<\/p>\n

    Y ah\u00ed esos nuevos ricos cometieron los l\u00f3gicos excesos. As\u00ed naci\u00f3 la prima de riesgo, los mercados empezaron a discriminar con dureza la Deuda de los distintos pa\u00edses. Coincidiendo con eso en el tiempo surgi\u00f3 al otro lado del Atl\u00e1ntico el problema de las hipotecas basura, una cosa llev\u00f3 a la otra y nos encontramos con una tormenta perfecta en los mercados.<\/p>\n

    Y entonces ca\u00edmos en que el Banco Central Europeo era como la Reserva Federal de la Se\u00f1orita Pepis. Mientras la de verdad, la americana, apacigu\u00f3 las tensiones en su Deuda con manguerazos de liquidez sin cuento, la pol\u00edtica Bernanke, el Banco Central Europeo, dud\u00f3, convoc\u00f3 reuniones, ahora compro Deuda, ahora no, cuando compro lo hago al final del d\u00eda, y as\u00ed los especuladores se van a casa con el negocio hecho y yo me quedo con cromos depreciados. Y mientras, vista esa ineficacia, los diferentes Gobiernos \u00abaconsejaban\u00bb a sus bancos invertir en Deuda expulsando as\u00ed del mercado crediticio a las empresas. El incendio americano se apag\u00f3 con agua de la Reserva Federal en forma de d\u00f3lares y el europeo se aviv\u00f3 con gasolina de incertidumbres pol\u00edticas y demostraci\u00f3n de inexistencia de liderazgo.<\/p>\n

    Y entonces se empez\u00f3 a hablar de Eurobonos, que, traducido al castellano, significa que, as\u00ed como la Deuda emitida para financiar inversiones en Nebraska tiene el mismo tipo de inter\u00e9s que la emitida para inversiones en Nueva York, porque el emisor el mismo, la emitida para inversiones en Alemania deber\u00eda tener el mismo rendimiento que la destinada a inversiones en Grecia porque tambi\u00e9n habr\u00eda un solo emisor.<\/p>\n

    Esa idea tuvo inmediatamente el rechazo frontal de Alemania y el hip\u00f3crita y c\u00ednico disgusto te\u00f3rico de los pa\u00edses pobres, todos se pusieron de acuerdo tan inmediata como repetidamente en que eso de los eurobonos no era la soluci\u00f3n, para alegr\u00eda de unos pocos y llantos de cocodrilo de los dem\u00e1s. A\u00fan est\u00e1 por ver una explicaci\u00f3n clara de por qu\u00e9 se rechaz\u00f3 esa idea, ni la habr\u00e1, sencillamente porque no hay ninguna justificaci\u00f3n l\u00f3gica de ese rechazo que no vaya contra la esencia misma del deseo de la construcci\u00f3n europea. Se nos dice que los Eurobonos no los quiere nadie, pero ser\u00eda m\u00e1s cierto decir que no los quiere ning\u00fan pol\u00edtico europeo porque ning\u00fan pol\u00edtico europeo actual quiere de verdad la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n

    En este patio de Monipodio en el que convivimos, nuestros representantes s\u00f3lo mantienen un ideal un\u00e1nime: ni una cesi\u00f3n m\u00e1s de soberan\u00eda, ni una limitaci\u00f3n de prebendas para los prebostes comunitarios, \u00a1Hasta ah\u00ed pod\u00edamos llegar! \u00bfCon qu\u00e9 derecho puede una autoridad europea autorizar o no la emisi\u00f3n de Deuda Soberana en un pa\u00eds? A ver si va a resultar que, de verdad, nos convertimos en una Uni\u00f3n Europea y por tanto tenemos que liquidar unos cuantos millones de pol\u00edticos cada uno de los cuales dejar\u00eda de ser centro de atenci\u00f3n de una corriente de intereses.<\/p>\n

    Cuando un pol\u00edtico deja de tener la llave del dinero, deja de tener poder, ya no es un VIP, es un servidor p\u00fablico y eso, de verdad, no se lleva nada en pa\u00edses no anglosajones. Por ese camino acabar\u00edamos viendo al frente de los partidos y en el rectorado de las Universidades a empresarios triunfadores que, al final de su carrera trabajar\u00edan para la comunidad devolviendo lo que \u00e9sta les dio para conseguir su \u00e9xito, o en los Tribunales como jueces a grandes abogados que tambi\u00e9n habr\u00edan querido acabar sus vidas profesionales defendiendo a la sociedad como antes defendieron a sus clientes. Faltar\u00eda m\u00e1s \u00a1qu\u00e9 horror! \u00bfSe imagina alguien a Amancio Ortega al frente del Ministerio de Industria o a Juan Roig del de Comercio?<\/p>\n

    Lo que pasa en Grecia es simplemente la consecuencia de un abuso reiterado por parte de sus dirigentes de la confianza que supone ser miembro de un club, y, afortunadamente, s\u00f3lo ha alcanzado esos niveles en ese pa\u00eds, la tormenta pod\u00eda haber sido mayor y, si no se ataja pronto y duramente el problema, lo ser\u00e1. Cualquier perd\u00f3n, quita o discriminaci\u00f3n positiva para con la Deuda griega, obligar\u00eda a hacer lo mismo con la de cualquier otro pa\u00eds, por ejemplo con la nuestra, y ser\u00eda el fin del euro y de la idea de Europa. Grecia est\u00e1 abocada al corralito o a la salida del euro, que la mandar\u00eda a la Edad Media. No es ahora el tiempo para demagogias ni hay en Europa dinero para financiarlas, aunque nos sobre buenismo para compartirlas.<\/p>\n

    Como dijo el ministro alem\u00e1n de Finanzas recientemente, cualquier promesa electoral debe sustentarse en financiaci\u00f3n obtenida por quien promete, no por terceros.<\/p>\n

    Existe en Derecho la incapacitaci\u00f3n por prodigalidad, apl\u00edquese en la Uni\u00f3n Europea, reg\u00falese la facultad de emitir Deuda P\u00fablica, construyamos de verdad una uni\u00f3n fiscal, que los pol\u00edticos se dediquen s\u00f3lo a negociar la distribuci\u00f3n para cada zona de los fondos obtenidos por emisi\u00f3n de Deuda Europea Unificada, como la pelean Nebraska y Nueva York.<\/p>\n

    Si no queremos que el d\u00eda de ma\u00f1ana vuelva a suceder algo similar a lo que hoy pasa en Grecia, en cualquier otro pa\u00eds, implantemos los Eurobonos, que s\u00f3lo Europa pueda emitir Deuda y destinar su importe a inversiones en toda la Comunidad, empezando probablemente con inversiones en Grecia, como si hubiera padecido un terremoto o una cat\u00e1strofe natural o como el padre del hijo pr\u00f3digo que sacrific\u00f3 el ternero mejor cebado cuando \u00e9ste volvi\u00f3 a casa. Y que sean los propios griegos quienes decidan si procede llevar a cabo acciones de responsabilidad contra los pol\u00edticos que los han hundido.<\/p>\n

    Seguir\u00eda habiendo Deuda emitida por los diferentes Estados, pero tendr\u00eda dif\u00edcil acceso a los mercados, no podr\u00eda competir con los Eurobonos, su suscripci\u00f3n y negociaci\u00f3n raramente saldr\u00eda del \u00e1mbito dom\u00e9stico. Australia y Canad\u00e1, por ejemplo, son pa\u00edses pr\u00f3speros, ricos y serios \u00bfQu\u00e9 peso tiene su deuda en los mercados?<\/p>\n

    Y tranquilos, que hay para todos, las emisiones de Eurobonos podr\u00edan superar con mucho la suma de la Deuda actual de todos los pa\u00edses de la zona euro, probablemente diera incluso para canjear toda la Deuda viva actual a tipos no penales. El volumen de la Deuda pasar\u00eda a ser un problema casi secundario. Con un m\u00ednimo muy m\u00ednimo de sensatez en su emisi\u00f3n, conseguir\u00edamos incluso no tenerla que amortizar nunca, como nunca se ha amortizado ni se amortizar\u00e1 ninguna emisi\u00f3n de Deuda de Estados Unidos, simplemente se paga con el importe de nuevas emisiones y ning\u00fan suscriptor importante va a exigir su pago inmediato, porque se arriesga recibir ese pago en una moneda que habr\u00eda sufrido una tremenda devaluaci\u00f3n como consecuencia de la emisi\u00f3n de moneda necesaria para satisfacer su petici\u00f3n.<\/p>\n

    Pero para eso tambi\u00e9n habr\u00eda que reinventar el Banco Central Europeo, haci\u00e9ndolo una instituci\u00f3n aut\u00f3noma e independiente, preocupada m\u00e1s por la salud de los europeos que por la del euro, dispuesto a intervenir en los mercados y a doblar el espinazo a cualquier especulador que tratase de llevarle la contraria, nadie tiene m\u00e1s dinero que el que lo fabrica. Y, si se sabe que puede actuar, no ser\u00e1 nunca necesaria su intromisi\u00f3n forzada en el mercado, como el mat\u00f3n que, colocando su garrote en la mesa, sabe que no tendr\u00e1 que usarlo.<\/p>\n

    Grecia va a incurrir en default porque su Deuda se emiti\u00f3 en Atenas y la imprenta est\u00e1 en Frankfurt. Si queremos que \u00e9ste sea el \u00fanico fracaso, hagamos que el lugar de emisi\u00f3n y la imprenta est\u00e9n en el mismo sitio y dependan de la misma autoridad, de lo contrario resulta, como sucede ahora, que nos encontramos con que nuestra Deuda no est\u00e1 nominada en nuestra moneda porque, de verdad, no tenemos moneda propia.<\/p>\n

    Acabar\u00edamos con la prima de riesgo, dejar\u00edamos de ser pseudocolonias de Alemania, los empresarios podr\u00edan financiarse a los mismos tipos en toda Europa, de verdad tendr\u00edamos un mercado financiero unificado, ya nos faltar\u00eda muy poquito para ser una sola naci\u00f3n. El euro ser\u00eda de verdad un d\u00f3lar cambiado de continente y no, como ahora, un marco cambiado de nombre.<\/p>\n

    Europa tiene demasiada historia, hay demasiadas rivalidades ancestrales y conflictos ente los diferentes pa\u00edses y por ello, a las primeras de cambio, salen a relucir reacciones xen\u00f3fobas o incluso racistas entre nosotros. Es frecuente, casi normal, echar la culpa de los problemas de la Uni\u00f3n Europea a los actos del otro, hoy Grecia, otras veces Italia, Irlanda, etc. as\u00ed no hablamos de nuestros propios defectos. Es f\u00e1cil pensar que los buenos somos nosotros y que la culpa de lo que nos pasa est\u00e1 en actos de los dem\u00e1s, en las malas compa\u00f1\u00edas que nos llevan al desastre.<\/p>\n

    Pero eso es bastante injusto, no somos naciones buenas acompa\u00f1adas de otras que no lo son, somos ciudadanos buenos frecuentemente regidos por pol\u00edticos miopes, ego\u00edstas y mediocres, sombras de aquellos l\u00edderes que gobernaron los diferentes pa\u00edses en los a\u00f1os 50 y 60 y que imaginaron una Europa unida. Los actuales confunden el bienestar com\u00fan con el mantenimiento de su poder y, en defensa del mismo, hace tiempo que dejaron de querer una real Uni\u00f3n Europea y ni siquiera dudan en ponerse pr\u00e1cticamente a las \u00f3rdenes del \u00fanico que de verdad tiene las ideas claras, Alemania, que tampoco tendr\u00e1 inter\u00e9s en una Europa Unida mientras siga siendo el \u00fanico que tenga las llaves de la imprenta, es m\u00e1s c\u00f3modo ser jefe que socio. Las malas compa\u00f1\u00edas no son nuestros vecinos, son nuestros gobernantes que no desean perecer en ese oc\u00e9ano igualitario de la Uni\u00f3n.<\/p>\n

    Joaqu\u00edn Osuna Costa<\/strong><\/p>\n

    Agente de Cambio y Bolsa<\/strong><\/p>\n

    Notario<\/strong><\/p>\n

    Febrero 2015<\/strong><\/p>\n

    \"Legan\u00e9s.<\/a>

    Legan\u00e9s. Auditorio Padre Soler.<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<\/p>\n

    Joaqu\u00edn Osuna Costa, notario de Legan\u00e9s.<\/b><\/h2>\n<\/p>\n

    <\/p>\n

    \"\"<\/CENTER><\/p>\n

    En este art\u00edculo se aboga por la necesidad de los eurobonos para avanzar en la construcci\u00f3n europea…
    \n    <\/p>\n

    Seguir leyendo…<\/h2>\n

    <\/strong><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":574,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_bbp_topic_count":0,"_bbp_reply_count":0,"_bbp_total_topic_count":0,"_bbp_total_reply_count":0,"_bbp_voice_count":0,"_bbp_anonymous_reply_count":0,"_bbp_topic_count_hidden":0,"_bbp_reply_count_hidden":0,"_bbp_forum_subforum_count":0,"footnotes":""},"categories":[242],"tags":[348,815,821,822,818,823,819,817,349,816,820],"class_list":{"0":"post-2551","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-opinion","8":"tag-economia","9":"tag-endeudamiento","10":"tag-eurobonos","11":"tag-grecia","12":"tag-joaquin-osuna","13":"tag-joaquin-osuna-costa","14":"tag-leganes","15":"tag-malas-companias","16":"tag-opinion-2","17":"tag-soberania","18":"tag-union-europea"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2551","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/users\/10"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2551"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2551\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media\/574"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2551"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2551"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.notariosyregistradores.com\/web\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2551"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}